潘建成：房产市场上升存两大隐忧 各指标将全面下滑

　　考虑到一季度企业景气调查的工业订货指数处于相对较高水平，工业企业订货“高于正常+正常”所占比重为84.7%，高出去年同期7.4个百分点，而且5月份制造业PMI中的新订单指数处于52.3%的景气区间，非制造业PMI中的新订单指数较4月份上升0.4个百分点，达到50.9%，因此6月份工业增长继续保持5月份增速的可能性较大，服务业的平稳运行态势更加明显。

　　基于此，上半年的经济增速有望保持2016年四季度的回升态势，达到6.8%或6.9%左右。这一结果明显超出年初制定的全年预期增长6.5%左右的目标。在经济总量不断提升、当前产能过剩形势依然十分严峻的背景下，经济增速出现这样一个超预期的增长，是非常不容易的。

　　房地产市场

　　逆势上升存隐忧

　　目前房价上涨预期依然较为强劲。由于一线和热点二线城市采取了严厉限购，市场行情正在向三线城市转移。房价上涨预期推动开发商的投资热情，会加大未来去库存的压力。房地产投资的快速增长主要依靠银行贷款与个人按揭资金作为资金支撑，这种利用高杠杆撬动大量资金的融资方式，会显著加大金融体系的运行风险。

　　证券时报记者：中国经济上半年的运行增强了人们对中国经济确定企稳的信心。但种种迹象表明，中国经济远未达到“可以松口气”的程度。您觉得上半年经济运行当中还有哪些问题值得注意?

　　潘建成：首先，基础设施投资方面，今年1～5月基础设施投资增速高达20.9%，占全社会固定资产投资的比重高达20.8%，仅略低于2009年应对金融危机强刺激时期的21.6%。基础设施投资的快速增长一方面源于今年较为积极的财政政策，另一方面与各地PPP项目积极推动相关。

　　截至5月底，PPP(政府和社会资本合作模式)入库项目达13132个，项目计划总投资额高达15.8万亿元。由于目前很多PPP项目以银行信贷资金为主，并且不少都集中在财政收入下滑明显的省份，因此，大量PPP项目获批落地虽然会暂时带动基础设施投资的增长，但鉴于公共项目的非盈利属性，不少PPP项目未必能确保稳定的回报，而不少PPP项目的贷款获得政府的担保，这一定程度上会加大政府中长期偿债压力，加大债务风险。

　　其次，房地产市场方面，虽然去年10月份以来数十个城市陆续采取极其严厉的房地产调控举措，但是今年1～5月房地产开发投资增速依然达到了8.8%，这一增速不仅仍高于固定资产投资增速(8.6%)，而且较去年全年增速高出了1.9个百分点。

　　目前房价上涨预期也依然较为强劲。5月份43.3%的消费者预期未来6个月本地区商品房价格会“上涨”， 44.3%认为“基本不变”，只有12.4%认为“下降”。由于一线和热点二线城市采取了严厉限购，所以市场行情正在向三线城市转移。5月份70个大中城市新建商品住宅价格环比下跌的只有9个，61个价格环比仍在上涨。

　　然而，房地产市场逆势上升的背后存在着两点隐忧。

　　其一，房价上涨预期推动开发商的投资热情，会加大未来去库存的压力。事实上，当前的房地产市场的去库存，一定程度上是库存从开发商手里转移到城镇居民手里，多套房拥有者数量明显增多，房屋空置率处于攀升之中。

　　其二，房地产投资的快速增长主要依靠银行贷款与个人按揭资金作为资金支撑。从1～5月房地产开发投资的资金来源看，在整体到位资金增速在9.9%的情况下，国内贷款增速达到了17.3%，个人按揭增长8.6%，开发商自筹资金则下降3.4%。这种利用高杠杆撬动大量资金的融资方式，会显著加大金融体系的运行风险。

　　全年经济增长或将

　　呈现前高后低的走势

　　由于2016年经济增速是前低后高的格局，加上下半年房地产可能的调整和国际贸易环境的变化，所以今年经济增长前高后低的走势概率非常大，下半年经济增速可能比上半年有一定幅度的回落。不过由于上半年经济增速较高，全年完成年初设定的6.5%左右的增长目标应该没有悬念。

　　证券时报记者：随着经济运行即将进入今年的“下半场”，多家机构也对未来经济运行进行了预测。您对下半年中国经济怎么看?拉动中国经济的有哪几大因素?

　　潘建成：首先，房地产市场调整可能会全面展开。今年以来政府对房地产的调控力度持续加大，坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位。上半年一线与部分热点二线城市的房价上涨势头得到一定遏制，部分二、三线城市的房价上涨态势依然明显。伴随着调控力度的进一步加大，下半年房地产市场可能会面临全面调整，投资、销售等各项关键指标或均将出现下滑。