房企融资计划再遇挫折 合生创展131亿公司债中止发行

　　合生创展(00754.HK)又中止了一笔公司债的发行。

　　7月2日，上海证券交易所披露的信息显示，合生创展有限公司公开发行的一笔100亿元的住房租赁专项公司债券项目状态显示为中止。

　　合生创展集团有限公司该债券的募集说明书显示，本次中止的债券发行期限不超过5年(含5年)，可为单一期限品种或多种期限品种的组合。同时，本次债券按面值平价发行，不向公司股东优先配售。

　　就在一个多月前，5月30日，合生创展一笔31亿元的非公开发行公司债券项目中止发行。该项目品种为私募，承销商为中泰证券和光大证券。

　　而此次中止的这笔公司债在6月26日时，其状态为“已回复交易所意见”。所谓的回复交易所意见是指，交易所在受理材料、审核材料之后，发批文之前，会向发债方发一个文件问一些细节性的问题，需要主承销方作补充说明。

　　2月22日，上交所要求合生创展披露债券募集资金的具体投向，包括住房租赁项目的预计开工时间，预计总投资额等资料，以及披露前次募集资金的使用情况。

　　值得一提的是，在合生创展这笔100亿元公司债中止的同日，同属合生创展控制人朱孟依旗下的广州珠江投资股份有限公司的一笔发行金额为150亿元的非公开发行公司债券的项目状态变更为“已回复交易所意见”。该项目拟由中信建投证券和华金证券承销。

　　合生创展集团有限公司1992年进军房地产业，1998年在香港联交所主板上市，发展包括住宅地产、商业地产、酒店地产、旅游度假产业和物业管理产业等泛地产事业的大型综合性企业集团。

　　在房企融资渠道收紧以及现金流和高负债率的双承压下，发行公司债一直是房企主要的融资方式。然而近段时间，多家地产企业的融资计划遭遇了挫折。

　　5月以来，碧桂园(02007.HK)200亿元(其中150亿元用于长租公寓建设)、富力地产(02777.HK)60亿元、花样年(01777.HK)50亿元的租赁住宅专项债券、泰禾集团(000732.SZ)的一笔原计划募资金额不超过98亿元的融资计划显示为中止审查。此前，龙湖地产(00960.HK)发行的一笔80亿元公司债被中止审查，此后再度披露的信息显示，龙湖将募资缩减至50亿元。

　　据不完全统计，今年至今中止发行债券累计金额已经超过600亿元。

　　光大证券在研报中指出，2018年的风险点更多来源于融资，目前难以看到金融监管政策的放松，信用债市场继续收缩，广义流动性处于紧平衡的态势，非标、信贷、债券等融资方式都受到了不同程度的影响。

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　　近日，国家发改委有关负责人指出，将规范房地产企业境外发债资金投向，限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目、补充运营资金等，并要求企业提交资金用途承诺。业内人士指出，近两年房企融资规模不断创新高，高负债已受到各方关注。在此背景下，随着海内外融资难度的加大，负债增幅的收缩，房企“去杠杆”进入深水区。

　　根据WIND数据统计，截至6月28日，今年内地房企发行的海外债券达78只，发行规模为2111亿元，与2017年同期的1293亿元相比增幅达63%。

　　中原地产首席分析师张大伟表示，今年以来，房地产企业销售业绩虽然持续向好，但随着监管层严控银行信贷和信托资金违规进入房地产市场，房企资金压力不断加大。在规模化竞争格局背景下，房地产企业对资金的需求更加迫切，海外发债成为房企短期融资渠道的主要选择。

　　近日，绿地香港发布公告称，其与瑞士信贷、汇丰等机构就发行本金金额为2亿美元债券签订认购协议。事实上，仅今年5月，万科、金地、融创、泛海、华远、金科、旭辉、万达、阳光城、富力、时代地产等多家房企均向发改委提出海外发债备案。

　　评级机构东方金诚首席工商分析师朱林表示，从今年新发行债券利率来看，78只债券剔除可转债，平均利率为7.1%左右。这意味着，在发行额不断提高的同时，房企资金成本也不断上涨。