房地产行业资金链收紧 房企拿地金额不降反升

　　7月下旬以来上市房地产企业接连发布上半年业绩预告，在调控政策影响下头部房企依然保持高增长态势，融创净利润预增同比增长超过200%，恒大超125%，碧桂园超50%。受一系列利好因素影响，港股市场内房股8月7日整体上涨，融创收盘大涨8.22%，在内房股中涨幅居前。

　　今年7月融创中国曾对外发布业绩预增公告，公告显示，上市公司拥有人应占溢利较去年同期大幅增长超过200%，溢利增长主要源自上半年销售物业交付面积大幅增长及香港财务报告准则第15号的影响，使得本期收入较去年同期增长超过200%。并且，融创中国上半年毛利率也较去年同期及去年全年进一步提升。

　　融创公告显示，截至2018年7月底，融创中国实现合约销售金额2276.8亿，同比增长70%，合约销售面积约1441.5万平，合约销售均价约15790元每平。

　　值得注意的是，在头部房地产企业中，融创中国是唯一合约销售均价超过15000元的企业。销售持续高增长也直接推升企业业绩，2017年，在计提投资乐视165.5亿元亏损的基础上，融创中国实现应占溢利110亿，同比上涨355%。按照今年前7月的销售金额增速推算，融创中国2018年4500亿的销售目标完成难度不大，不断提升的毛利率也将不断推升融创的利润至历史新高，如全年保持上半年的利润增速，2018年融创全年净利润望超过300亿。

　　受此影响，评级机构和大型投行近期一致上调融创中国评级和目标价。6月29日，穆迪在最新的报告中将融创中国的评级至正面，这是穆迪自今年1月将融创中国的评级展望调升至稳定后，半年内再度调升融创中国的评级展望。此前，另外两家国际评级机构标普和惠誉在上半年也都纷纷上调了融创中国的评级或展望。

　　投行方面，德银最新研报中也表示，目前内房股低估十分明显，行业估值十分具有吸引力，且大量公司回购及管理层增持对股价构成有力支撑。中金公司近日研究报告调高融创中国目标价至38.7元港币，报告称融创拥有丰富的优质土地储备，2018年销售额预计将增长52%至66%，受益于土地成本每平方米4700元人民币，毛利率将达到25%左右。

　　去年以来，随着国内众多城市限购、限贷、限价、限售等政策的相继出台，市场降温趋势已然确立，受此影响，部分中小房企销售业绩同步下滑，而以融创为代表的的大型房企销售依然保持稳定增长。

　　业内人士认为，融创的销售实力更多地是体现在宏观市场平稳甚至下降周期中显著高于同行的去化水平。对行业周期和市场节点的精准把握、良好的销售能力已经成为融创的竞争优势之一。从土地储备上看，截至2018年3月26日，融创土地储备共计约为2.18亿平方米，整体货值约人民币3万亿元，超96%的货值位于一线、二线及环一线城市，其销售高成长仍将持续，上市公司业绩有望持续推升。

　　相关新闻：资源向龙头房企集中

　　截至8月8日，包括A股和港股市场的28家房企公布了前7月销售数据，累计销售金额达24340亿元，同比增长38%。相比1-6月的36.5%增幅，上述28家房企销售额增长加快。整体看，标杆房企完成年度销售任务55%。在资金和品牌资源向龙头房企集中的趋势下，做大成为房企的主流选择。受龙头房企销售数据提振以及信贷政策乐观预期推动，近期多家房企股价上涨。

　　第二梯队增长强劲

　　受季节性因素影响，部分房企7月销售额环比有所下滑。由于部分第二、三梯队房企销售额猛增，使得28家房企整体前7月销售额呈现加速增长之势。

　　碧桂园、恒大和万科仍处于第一梯队领头羊位置。碧桂园1-7月实现合同权益销售金额约3475.1亿元，同比增长44.62%;合同权益销售建筑面积约3673万平方米，同比增长33.08%。碧桂园仅公布了前7月权益销售数据。

　　前7月，万科累计实现合同销售金额3498亿元，合同销售面积2342.2万平方米，同比分别增长11.85%以及10.6%。中国恒大累计实现合约销售金额约3448.4亿元，同比增长19.6%;累计实现合约销售面积约3281.9万平方米。销售均价为每平方米10507元。

　　在第二、三梯队中，融创中国、新城控股(23.370, -0.96, -3.95%)、世茂房地产、中南建设(5.520, -0.08, -1.43%)等14家房企前7月销售额同比增长超过50%。其中，新城控股、中国金茂和花样年同比增速超过100%，分别为106.05%、187.6%、123.16%。增速居前的企业期间销售均价约为10000元/平方米。这显示出三四线城市项目仍是房企业绩增长的主要抓手。

　　金地、金地商置和阳光100前7月销售额同比略微下滑。值得注意的是，前期销售业绩下滑的房企随着新项目入市以及推盘力度加大，业绩同比下滑的幅度显著缩小。阳光100前7月销售额同比下滑4%，而前5月下滑27%。首创置业前5月销售额同比下滑达16.5%，目前公司已重回增长态势，前7月销售同比增长41.3%。