楼市金九银十辉煌不再 房地产销售面积单月跌为负值

　　第三，房地产销售对房地产投资的领先时间可能缩短。中泰证券认为：

　　根据历史数据，房地产的销售对投资的领先期大致在6 个月~12个月左右，新开工对投资的领先期大致在3~5个月，近期随着销售和新开工的相对同步，我们预计两者对投资的领先期为9~12个月左右，因此，虽然销售和新开工的同比增速已经在今年1季度回落，但投资的速度年内或将维持当下增长。

　　最后，中泰证券认为，房地产销售数据领先土地成交数据在4~6个月：

　　近期土地成交的热情主要集中在一线城市，二线及以下城市土地成交反映一般。而一线城市房地产销售同比下降明显，对于未来土地交易也存在一定的抑制效果。

　　房地产销售下行对经济指标的影响

　　按照中泰证券的分析，房地产销售下行的趋势已经非常明确，那么这一趋势会对其他经济指标有什么影响?

　　首先是PPI，中泰证券分析称：

　　从PPI的角度上看，房地产的销售对PPI的变动有一定的带动作用，且PPI的变动整体领先于房地产投资的变化。我们认为，随着房地产销售和新开工的下降，对于工业产品的需求不如此前强劲，叠加基数效应，PPI维持高位受到制约。

　　另外，关于房地产销售同工业企业利润、民间投资的关系，中泰证券认为：

　　工业企业利润对房地产销售的变动滞后6~9月，因此我们认为随着房地产销售和PPI的下降，中游企业的资产负债优化调整也或将告一段落，工业企业利润同比增速放缓。

　　对于民间投资而言，目前有近90%的制造业投资来自私人部门，同时，将近一半的民间投资投向了制造业，但制造业投资增速自2010年以来一路下行，从而房地产成为了民间投资的另一个去向，这从2013年房地产投资企稳反弹，带动了民间投资同比下降速度的放缓可见一斑。我们发现，民间投资的变动整体落后于房地产投资，因此，从房地产的销售下降，到民间投资的进一步下跌，时滞较长，我们认为接下来民间投资仍然维持低位运行。

　　中泰证券认为：

　　随着房地产销售的同比下降，今年表现较好的经济指标，包括 PPI，工业企业利润或在年内也将陆续确定下行趋势，虽然宏观经济的数据保持平稳的可能性较大，但这些经济指标强势走势的扭转，将对整体经济长期保持平稳的预期产生负面冲击。