地产龙头三季报业绩分化 招商领先金地落后

万科三季度业绩平平，金地集团(4.50,0.05,1.12%)第三季度每股盈利只有0.0001元，而另一边招商地产(17.67,0.37,2.14%)却已经提前超过了去年全年的净利润。身处调控漩涡中心地产股，行业领头羊出现的这种分化，究竟是压垮骆驼的最后一根稻草，还是阶段性筑底？

万科未来业绩已锁定

在“招宝万金”四大地产股中，除保利地产(9.48,0.10,1.07%)要待到10月31日的“末班车”外，另外3家都已披露了三季报。万科A(7.21,0.11,1.55%)(000002)今年前三季度实现营业收入和净利润分别是293.1亿元和35.8亿元，同比增长31%和9.5%。中投证券地产行业分析师李少明认为，万科更多的结算将集中在四季度，截至三季度末的预收款达1228亿元，比2010年底增加了484亿元，合并报表范围内共有1208万平米(约1380亿元)已销售但尚未结算的资源，因而2011年全年和2012年全年的业绩其实已经基本锁定。李少明认为万科被严重低估，并给出了12元的目标价。

李少明预计，明年一季度可能是地产行业投资增速的低点，地产股当前投资价值已经显现。建议关注实力强、增长潜力大的公司，尤其是招商地产、亿城股份(3.19,-0.04,-1.24%)的厚积薄发，经营弹性高的保利地产，有成长后劲的北京城建(11.28,-0.14,-1.23%)、首开股份(7.91,0.00,0.00%)以及被错杀的世茂股份(10.48,0.05,0.48%)。

金地销售目标还差一半

而金地集团(600383)对业绩骤降的解释也是“结算原因”。从三季度看，金地集团7至9月仅实现净利润153.63万元，每股收益仅0.0001元，连一厘都不到。被投资者调侃为“3个月净利润都不够买一套房子”。对此，金地集团表示，“按2011年竣工计划安排，前三季度结算资源有限，但有较多的项目会集中在今年第四季度竣工。”

海通证券(7.87,-0.13,-1.62%)地产业分析师涂力磊认为，2011年初金地曾计划开工面积283.88万平米，中报里又将此上调至383.48万平米，主要是增加了更多的刚需型产品。但从前三季度的销售情况看，推进程度并不理想，如何提高销售率是其后期的挑战。涂力磊给金地的目标价是8.76元，低于当前股价。

招商地产现金充裕

招商地产(000024)的三季报则是看上去最靓的，前三季度实现营业收入124.7亿元、净利润20.8亿元，同比增长30.1%和46.1%，在地产类上市公司里增速领先。国泰君安地产行业分析师孙建平判断，该公司全年200亿元的销售目标已完成近90%，全年新开工277万平米的计划也无悬念，预计2012年新开工计划仍然不会下调。根据三季度末预收账款141亿元，以及已销售未入账的认购款，已锁定2011年全年和2012年近7成的业绩。孙建平判断招商地产今明两年的每股收益将在1.48元、1.89元左右，目标股价22元。

过去，周转速度偏慢是其以往最大的短板，但现在已得到持续提升。而且，招商地产手握123亿元充裕现金，负债偏低，在调控中攻守自如。

部分地产股“青黄不接”

除了几家龙头外，大部分上市房企也还“扛得住”。据东兴证券的分析师郑闵钢统计，目前已公布三季报的绝大部分房企实现正收益，三分之二的公司净利润同比有增长，他认为地产股已进入阶段性底部，关注强势企业的突破机会，例如招商地产、万科、金融街(5.95,-0.04,-0.67%)、北京城建和荣盛发展(7.70,0.25,3.36%)。

不过，有些小规模地产企业也“鸭梨”渐显，宜华地产(3.48,-0.11,-3.06%)前三季度营业收入下降5%，而净利润下降41%，1至9月每股收益仅0.0113元。不仅如此，其2011年没有新的完工项目可以结算，全年预计只能取得400万元的净利润，同比下降60%。而其大股东宜华集团原计划的整体上市方案，也因宏观调控而流产，导致其项目储备有限，又缺乏可持续开发的基础。

嘉凯城(000918)也因为可结算的项目较少，而全年业绩预降55%。不过，值得注意的是其第四季度还是有项目可结算的，因而预计全年净利润约5亿元，每股收益在0.28元左右。

多地限购令月末到期 房产税将逐步替代限购令

年底将至，不少城市的房地产限购政策即将到期，海口市昨天正式对外宣布，明年将继续执行限购政策，但其他一些曾明确公布限购截止日期的城市至今尚未表态。

据新华社报道，海口市住建局市场处处长戴开权昨天表示，近期住建部明确要继续执行“限购令”政策，海口市住建部门将严格执行，不会松绑该政策。临近年底，海口市成为全国第一个表态明年限购不放松的城市。

不过，据北京中原市场研究部统计，在目前执行限购政策的46个城市中，除了像海口这类并未明确规定“限购令”何时停止执行的城市外，还有明确规定截止时间的城市，包括厦门、济南、青岛、石家庄、长春、贵阳、南宁以及合肥，而除了南宁设定的截止日期为2012年2月29日外，其他8个城市限购截止日期均为2011年12月31日。而这8个城市均未表示是否将延长限购政策的执行期。

北京中原地产研究部张大伟表示，这些城市在年底前都应该出台延续政策，目前房地产调控并不具备放松的条件，明年多数城市仍会继续限购，即使有部分地方有放松的意愿，但也难敌全国收紧的大趋势。

新闻链接

财政部专家：房产税将逐步替代限购令

财政部财政科学研究所所长贾康日前接受媒体采访时表示，房地产调控未来的大方向将是以房产税等经济手段逐步替代“限购令”这样的行政手段，今年年底将会对上海、重庆两地的房产税试点情况做总结，今后可能会出台扩大试点的方案，但扩大试点城市名单尚未确定。

据公开的市场数据测算，今年前11个月，全国130个主要热点城市的土地出让金较去年同期的1.7万亿元减少了近5200亿元，降幅达30%，地方政府土地财政面临紧张局面。

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万科三季度业绩平平，金地集团(4.50,0.05,1.12%)第三季度每股盈利只有0.0001元，而另一边招商地产(17.67,0.37,2.14%)却已经提前超过了去年全年的净利润。身处调控漩涡中心地产股，行业领头羊出现的这种分化，究竟是压垮骆驼的最后一根稻草，还是阶段性筑底？

万科未来业绩已锁定

在“招宝万金”四大地产股中，除保利地产(9.48,0.10,1.07%)要待到10月31日的“末班车”外，另外3家都已披露了三季报。万科A(7.21,0.11,1.55%)(000002)今年前三季度实现营业收入和净利润分别是293.1亿元和35.8亿元，同比增长31%和9.5%。中投证券地产行业分析师李少明认为，万科更多的结算将集中在四季度，截至三季度末的预收款达1228亿元，比2010年底增加了484亿元，合并报表范围内共有1208万平米(约1380亿元)已销售但尚未结算的资源，因而2011年全年和2012年全年的业绩其实已经基本锁定。李少明认为万科被严重低估，并给出了12元的目标价。

李少明预计，明年一季度可能是地产行业投资增速的低点，地产股当前投资价值已经显现。建议关注实力强、增长潜力大的公司，尤其是招商地产、亿城股份(3.19,-0.04,-1.24%)的厚积薄发，经营弹性高的保利地产，有成长后劲的北京城建(11.28,-0.14,-1.23%)、首开股份(7.91,0.00,0.00%)以及被错杀的世茂股份(10.48,0.05,0.48%)。

金地销售目标还差一半

而金地集团(600383)对业绩骤降的解释也是“结算原因”。从三季度看，金地集团7至9月仅实现净利润153.63万元，每股收益仅0.0001元，连一厘都不到。被投资者调侃为“3个月净利润都不够买一套房子”。对此，金地集团表示，“按2011年竣工计划安排，前三季度结算资源有限，但有较多的项目会集中在今年第四季度竣工。”

海通证券(7.87,-0.13,-1.62%)地产业分析师涂力磊认为，2011年初金地曾计划开工面积283.88万平米，中报里又将此上调至383.48万平米，主要是增加了更多的刚需型产品。但从前三季度的销售情况看，推进程度并不理想，如何提高销售率是其后期的挑战。涂力磊给金地的目标价是8.76元，低于当前股价。

招商地产现金充裕

招商地产(000024)的三季报则是看上去最靓的，前三季度实现营业收入124.7亿元、净利润20.8亿元，同比增长30.1%和46.1%，在地产类上市公司里增速领先。国泰君安地产行业分析师孙建平判断，该公司全年200亿元的销售目标已完成近90%，全年新开工277万平米的计划也无悬念，预计2012年新开工计划仍然不会下调。根据三季度末预收账款141亿元，以及已销售未入账的认购款，已锁定2011年全年和2012年近7成的业绩。孙建平判断招商地产今明两年的每股收益将在1.48元、1.89元左右，目标股价22元。

过去，周转速度偏慢是其以往最大的短板，但现在已得到持续提升。而且，招商地产手握123亿元充裕现金，负债偏低，在调控中攻守自如。

部分地产股“青黄不接”

除了几家龙头外，大部分上市房企也还“扛得住”。据东兴证券的分析师郑闵钢统计，目前已公布三季报的绝大部分房企实现正收益，三分之二的公司净利润同比有增长，他认为地产股已进入阶段性底部，关注强势企业的突破机会，例如招商地产、万科、金融街(5.95,-0.04,-0.67%)、北京城建和荣盛发展(7.70,0.25,3.36%)。

不过，有些小规模地产企业也“鸭梨”渐显，宜华地产(3.48,-0.11,-3.06%)前三季度营业收入下降5%，而净利润下降41%，1至9月每股收益仅0.0113元。不仅如此，其2011年没有新的完工项目可以结算，全年预计只能取得400万元的净利润，同比下降60%。而其大股东宜华集团原计划的整体上市方案，也因宏观调控而流产，导致其项目储备有限，又缺乏可持续开发的基础。

嘉凯城(000918)也因为可结算的项目较少，而全年业绩预降55%。不过，值得注意的是其第四季度还是有项目可结算的，因而预计全年净利润约5亿元，每股收益在0.28元左右。