央行定调货币政策 为去杠杆提供相对平稳流动性环境

　　“一行三会”金融去杠杆持续深入，引发市场担忧。有业内人士指出，金融市场近期面临高频震荡的风险。另一个值得关注的点，是市场热议所谓央行“缩表”。今年2月、3月，央行资产负债表总资产规模相继回落。

　　对此，《报告》回应称，央行“缩表”并一定意味着收紧银根，比如在资本流出背景下降准会产生“缩表”效应，但实际上可能是放松银根的，因此不宜简单与国外央行的“缩表”类比。《报告》还透露，从目前掌握的数据看，4月央行资产负债表已重新转为“扩表”。

　　在此背景下，对于下一阶段的货币政策思路，央行表示，灵活运用多种货币政策工具组合，合理安排相关工具搭配和操作节奏，维护流动性基本稳定，既为信贷合理增长提供必要的流动性支持，又防范信贷过快扩张和杠杆率进一步攀升，还要加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，为稳增长、调结构、去杠杆、抑泡沫和防风险提供相对平稳的流动性环境。

　　近日，央行研究局局长徐忠则指出，事实上，杠杆率上升速度而非杠杆率水平与危机关系更为密切。去杠杆要有一个过程，既要避免杠杆率上升过快而引发债务流动性风险和资产泡沫，也要合理把握去杠杆的节奏，避免过快压缩信贷和投资可能引发的对经济增长的损害，避免去杠杆和缩表引发“债务-通缩”风险。

　　桂浩明向媒体记者指出，从目前的实体经济运行状况来看，过去过度依赖信贷增长，靠资金推动的格局确实不得不面临改变。中央把去杠杆上升到强调金融安全的层面。在这种情况下，接下来的整个资金运行格局会偏于紧张，经济增长的结构性调整可能也很痛苦，甚至实体经济会在一个较痛苦的环境中进行，“这一点，大家要有思想准备。”

　　央行金融稳定局局长陆磊日前发表文章《建立宏观审慎管理制度有效防控金融风险》直言，有效防控风险需要排除市场略有波动就是系统性风险的杯弓蛇影、草木皆兵思维。

　　任泽平预计，未来将以“温和去杠杆”为主。“一行三会”将加强协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，不搞暴风骤雨式的监管，用时间换空间，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。但是市场也不要抱侥幸心理，在去杠杆见效之前，货币政策和监管政策仍将保持压力。

　　对于未来流动性变化，交行金融研究中心高级研究员陈冀指出，在金融领域持续控风险、去杠杆的背景下，短期内货币政策将保持中性偏紧的态势短期不会发生太大变化。同时，为引导资金脱虚向实，对于金融机构过去一些表外业务的进一步规范和监管加强也是未来的发展趋势，总体市场流动性可能短中期内都处于小幅收紧的局面，但很可能监管协调推进的节奏也会综合考量市场承受能力以及防范系统性风险，进而使得市场利率快速向上突破的可能性不大。